Metlen: Τριπλή αναβάθμιση από Eurobank Equities, Morgan Stanley και BofA – Νέοι στόχοι έως €64
Σε νέα, υψηλότερη τροχιά τοποθετούν τη Metlen Energy & Metals η Eurobank Equities, η Morgan Stanley και η BofA, καθώς το ανανεωμένο επενδυτικό πρόγραμμα στα μέταλλα, οι πιθανές κινήσεις επέκτασης στο πρωτογενές αλουμίνιο και η ισχυρή δημιουργία αξίας τα επόμενα χρόνια «κουμπώνουν» σε τιμές στόχους από €62 έως €66 ανά μετοχή.
Η Eurobank Equities και οι αναλυτές Σταμάτης Δραζιώτης και Μάριος Μπουραζάνης διατηρούν τη Metlen σε σύσταση «αγορά» και κορυφαία επιλογή, ανεβάζοντας την τιμή στόχο στα €62 από €51.
Το νέο μεσοπρόθεσμο πλάνο στον κλάδο των Μετάλλων, με τρεις νέες υποκατηγορίες –κυκλικά μέταλλα, κρίσιμα μέταλλα και άμυνα– αναμορφώνει τον επενδυτικό χαρακτήρα του ομίλου.
Οι νέες δραστηριότητες εκτιμάται ότι θα προσθέσουν περίπου €520 εκατ. EBITDA, καλύπτοντας πάνω από το 50% της ανόδου που απαιτείται για να φτάσει ο όμιλος τον στόχο των €1,9-2,1 δισ..
Πρόκειται για πλατφόρμες με απόδοση επενδεδυμένου κεφαλαίου (ROIC) 30%-70%, οι οποίες ενισχύουν το οικοσύστημα αλουμινίου και τοποθετούν τη Metlen στον πυρήνα της ευρωπαϊκής στρατηγικής για ενεργειακή και πρώτων υλών ασφάλεια.
Η Eurobank θεωρεί πλέον ότι η μετοχή διαπραγματεύεται στις 9,7 φορές τον λόγο επιχειρηματικής αξίας προς λειτουργικά κέρδη (EV/EBITDA) για το 2026, με τον πολλαπλασιαστή να υποχωρεί σε κάτω από 7 φορές το 2028.
Ο οίκος κάνει λόγο για άνοδο άνω του 20% στις μεσοπρόθεσμες εκτιμήσεις EBITDA, ενώ για το 2025 ενσωματώνει την απώλεια €132 εκατ. στο έργο Protos, την οποία χαρακτηρίζει «μοναδικό γεγονός» για ένα πολύπλοκο έργο EPC, επισημαίνοντας πως η κίνηση «καθαρίζει» τη βάση για την ανάκαμψη της διετίας 2026-28.
Από το 2026, η Metlen περνά σε θετικές ελεύθερες ταμειακές ροές, με FCF περίπου €300 εκατ. το 2027 και €800 εκατ. το 2028, με την προϋπόθεση ότι η περιστροφή περιουσιακών στοιχείων (rotation) στα έργα ΑΠΕ προχωρά εντός χρονοδιαγράμματος.
Στο επίκεντρο της ανάλυσης της Morgan Stanley βρίσκεται το πιθανό μεγάλο βήμα προς την Aluminium Dunkerque, ένα από τα πιο ανταγωνιστικά χυτήρια αλουμινίου της Ευρώπης, με ετήσια παραγωγική ισχύ 285 χιλ. τόνων. Ο οίκος, με τιμή στόχο €66 και σύσταση «υπεραπόδοση», σημειώνει ότι Metlen, Rio Tinto και Glencore έχουν υποβάλει μη δεσμευτικές προσφορές.
Σε υποθετικό σενάριο εξαγοράς, η Metlen θα αύξανε τη δυναμικότητα πρωτογενούς αλουμινίου από 190 χιλ. σε 475 χιλ. τόνους, ενώ τα λειτουργικά κέρδη του κλάδου Μετάλλων θα μπορούσαν να διπλασιαστούν από περίπου €300 εκατ. σε €600 εκατ. σε προσαρμοσμένη βάση.
Η Morgan Stanley αναγνωρίζει ότι το μέγεθος της συναλλαγής ανοίγει συζήτηση για το χρηματοδοτικό σχήμα, ωστόσο επισημαίνει τρεις παράγοντες που λειτουργούν ως «βαλβίδες ασφαλείας»: τον μεγάλο χρονικό ορίζοντα της διαδικασίας, τη δυνατότητα συνεταίρου στο επίπεδο του χυτηρίου και την προτεραιότητα της επενδυτικής βαθμίδας, που επιβάλλει πειθαρχία στον ισολογισμό.
Η BofA, στη δική της έκθεση, τοποθετεί τη «δίκαιη αξία» της Metlen στα €64 ανά μετοχή, ως μέσο όρο δύο προσεγγίσεων: ενός στόχου που βασίζεται σε πολλαπλασιαστή 9 φορές το εκτιμώμενο λειτουργικό κέρδος του 2026 και μίας αποτίμησης μέσω προεξόφλησης ταμειακών ροών (DCF), με παραδοχές για μέσο σταθμισμένο κόστος κεφαλαίου (WACC) 7,5% και μακροπρόθεσμο ρυθμό ανάπτυξης 2,5%.
Ο οίκος υπενθυμίζει ότι ιστορικά η εταιρεία διαπραγματεύεται γύρω στις 6 φορές τα λειτουργικά κέρδη, όμως θεωρεί ότι το σταθερό ιστορικό δημιουργίας αξίας («value-accretive ανάπτυξη») δικαιολογεί υψηλότερο πολλαπλασιαστή.
Η τελική αποτίμηση στα €64 αποτυπώνει τη συνδυασμένη αξία που μπορεί να δημιουργήσει η Metlen την επόμενη διετία μέσω της παραγωγής μετάλλων, της ενεργειακής δραστηριότητας και της σημαντικής ανόδου κερδοφορίας.
Διαβάστε επίσης:
Metlen και ΔΕΗ: Οι δύο «γίγαντες» της ελληνικής ενέργειας που επιλέγουν οι ξένοι επενδυτές
Πηγή: www.mononews.gr
