Ολα τα σενάρια για τον ΑΔΜΗΕ -Γιατί υποχωρεί η μετοχή

Με ανησυχία εισέπραξε η χρηματιστηριακή αγορά τα χθεσινά νέα του ΑΔΜΗΕ, καθώς κυριάρχησε ως επικρατέστερο, το σενάριο να καλυφθεί η σχεδιαζόμενη αύξηση κεφαλαίου της εισηγμένης ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών, από το Δημόσιο, χωρίς τη συμμετοχή ξένου επενδυτή.

H μετοχή της εισηγμένης σημείωσε πτώση 0,86% και έφτασε στα χαμηλότερα επίπεδα του μήνα, στα 2,88 ευρώ, δείχνοντας ποια θα είναι η τάση αν επιβεβαιωθεί στις επόμενες εβδομάδες, ότι θα καλυφθεί το σύνολο της αύξησης κεφαλαίου που θα ανακοινωθεί για την ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών, μόνο από το Δημόσιο.

Αντίθετα, όπως εκτιμούν πηγές της αγοράς, “αν προκριθεί το σενάριο εισόδου νέου επενδυτή, η τάση στην τιμή της μετοχής θα είναι ανοδική” τόσο γιατί τότε εκτιμάται ότι θα δοθεί premium από τον νέο επενδυτή, όσο γιατί ισχυροποιεί τον ΑΔΜΗΕ, εξασφαλίζοντας την αναπτυξιακή του πορεία. Πηγές της αγοράς, εκτιμούν ότι η παρουσία ξένου επενδυτή μπορεί να μειώσει τις μελλοντικές αποδόσεις για το Δημόσιο, και τις όποιες υπεραξίες εμφανίσει μελλοντικά ο ΑΔΜΗΕ να τις εξασφαλίζει ο ξένος επενδυτής, ταυτόχρονα όμως αποτελεί και μια εγγύηση ότι θα προκύψουν.

Εκτιμάται, ότι παραμένει πρώτος στόχος της κυβέρνησης να υπάρξει συμφωνία με κάποιο σημαντικό  επενδυτή  που θα μπει με μειοψηφικό ποσοστό στην εταιρεία, της τάξης του 15-17% στην ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών εξασφαλίζοντας έμμεσα κάποιο μικρό αλλά καθοριστικό ποσοστό στην ΑΔΜΗΕ ΑΕ 7-9%. Αν αυτό επιτευχθεί,ο ΑΔΜΗΕ θα βρεθεί με μια σημαντική στήριξη περισσότερο στρατηγική παρά οικονομική, που θα ανοίξει το δρόμο και για την ανεύρεση επενδυτή για το Great Sea Interconnector, που σήμερα δεν έχει ξεκάθαρη πυξίδα.

Ωστόσο, πιθανολογείται ότι δεν είναι τίποτα ακόμη εξασφαλισμένο, παρά τις πολλές επαφές που έχουν πραγματοποιηθεί και την έντονη ονοματολογία. Κρίσιμες και για την προσέλκυση επενδυτών θα είναι και οι συναντήσεις του Πρωθυπουργού Κυριάκου Μητσοτάκη στο  Παγκόσμιο Οικονομικό Φόρουμ στο Νταβός  που θα πραγματοποιηθεί από 19 έως 23 Ιανουαρίου 2026. Σημειώνεται ότι φέτος θα παραστεί στο Νταβός ο Ντόναλντ Τραμπ με τη μεγαλύτερη αντιπροσωπεία που έχει υπάρξει ποτέ, με  20 μέλη της κυβέρνησής του και μεγάλο αριθμό επενδυτών.

Από την άλλη η επιλογή  της πλήρους κάλυψης της αύξησης κεφαλαίου από το Δημόσιο υποστηρίζεται γιατί: Πρώτον, η επένδυση στον ΑΔΜΗΕ αποφέρει ρυθμιζόμενη απόδοση της τάξης του 7%, ποσοστό σαφώς υψηλότερο από το κόστος δανεισμού του Δημοσίου. Δεύτερον, πολιτικά δεν θεωρείται η σημερινή συγκυρία κατάλληλη για ιδιωτικοποίηση και τρίτον, η αναπτυξιακή φάση στην οποία βρίσκεται ο Διαχειριστής δημιουργεί προϋποθέσεις μελλοντικών υπεραξιών, εφόσον το Δημόσιο επιλέξει σε δεύτερο χρόνο να ανοίξει την πόρτα σε επενδυτή.

Μέχρι το τέλος του μήνα, θα φανεί τι τελικά θα γίνει με τον ΑΔΜΗΕ και  η κυβέρνηση  θα αποφασίσει αν δηλαδή θα καλύψει μόνο του το Δημόσιο τις κεφαλαιακές ανάγκες του Διαχειριστή ή αν θα γίνει με συμμετοχή ξένου επενδυτή στην ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών και έμμεσα και στον ΑΔΜΗΕ.

Αν το Δημόσιο επιλέξει να μη συμμετάσχει ξένος επενδυτής και να διατηρήσει τη συμμετοχή του, θα πρέπει να επενδύσει 510 εκ. ευρώ στον ΑΔΜΗΕ, οι μέτοχοι διασποράς της εισηγμένης ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών θα καταβάλουν 250 εκ. ευρώ και η κινεζική State Grid 240 εκ. ευρώ.

Δύο αυξήσεις κεφαλαίου, μία στρατηγική απόφαση

Ουσιαστικά θα γίνουν δύο διαδοχικές αυξήσεις κεφαλαίου. Προηγείται η αύξηση κεφαλαίου της εισηγμένης ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών κατά 510 εκ. ευρώ, για να αντληθούν τα κεφάλαια που θα χρειαστεί η εταιρεία, για να συμμετάσχει στη δεύτερη αύξηση κεφαλαίου κατά 1 δισ. ευρώ, της κατά 51% θυγατρική της ΑΔΜΗΕ Α.Ε..

Το πρώτο βήμα αφορά αύξηση κεφαλαίου 500 εκατ. ευρώ στην ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών. Σε περίπτωση πλήρους κάλυψης από το Δημόσιο, αυτό θα κληθεί να καταβάλει περίπου 255 εκατ. ευρώ, αναλογικά με το ποσοστό 51% που κατέχει, ενώ τα υπόλοιπα 245 εκατ. ευρώ θα προέλθουν από τους μετόχους διασποράς.

Τραπεζικές πηγές εμφανίζονται καθησυχαστικές ως προς την ανταπόκριση του free float, εκτιμώντας ότι η αύξηση θα καλυφθεί, ανοίγοντας τον δρόμο για τη συμμετοχή της εισηγμένης στη μεγάλη αύξηση κεφαλαίου του ΑΔΜΗΕ ΑΕ που θα ακολουθήσει.

Εναλλακτικά, εφόσον επιλεγεί η λύση του ξένου επενδυτή, αυτός θα εισέλθει στην ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών, αποκτώντας τμήμα του ποσοστού του Δημοσίου, και έμμεσα συμμετοχή στον ΑΔΜΗΕ ΑΕ.

Αφού η ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών συγκεντρώσει τα 500 εκ. ευρώ, με ή χωρίς τη συμμετοχή του ξένου επενδυτή, θα ακολουθήσει η αύξηση κεφαλαίου του ΑΔΜΗΕ ΑΕ. Υπενθυμίζεται ότι στον ΑΔΜΗΕ ΑΕ συμμετέχει κατά 51% η ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών, κατά 24% η κινεζική State Grid και κατά 25% ο ΔΕΣ ΑΔΜΗΕ, που ελέγχεται εξ ολοκλήρου από το Δημόσιο.

Δηλαδή, αν τελικά αποφασιστεί να μη συμμετάσχει ξένος επενδυτής, το Δημόσιο θα χρειαστεί να καταβάλει 250 εκ. ευρώ στην πρώτη αύξηση κεφαλαίου της ΑΔΜΗΕ Συμμετοχων και ακόμη 250 εκ. ευρώ στη δεύτερη αύξηση κεφαλαίου του ΑΔΜΗΕ μέσω του ΔΕΣ ΑΔΜΗΕ.

Πηγή: www.mononews.gr